Boom AI Mulai Dorong Naik Yield Obligasi Treasury Global, Ancam Keberlanjutan Boom Itu Sendiri

Ledakan investasi kecerdasan buatan yang selama ini identik dengan lonjakan harga saham teknologi, ternyata diam-diam merambat ke sudut pasar keuangan yang jauh lebih fundamental—biaya utang jangka panjang di seluruh dunia. Dan efeknya kini mulai terasa hingga ke instrumen paling "aman" sekalipun: obligasi pemerintah Amerika Serikat.

Boom investasi AI kini menjadi salah satu pendorong utama kenaikan yield obligasi Treasury Amerika Serikat, menurut laporan Bloomberg yang dipublikasikan Senin (17/8/2026). Yield obligasi Treasury bertenor 30 tahun tercatat bertahan di atas 5 persen untuk periode terpanjang sejak awal krisis finansial global, sementara real yield—ukuran biaya pinjaman sesungguhnya setelah memperhitungkan inflasi—melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade di berbagai perekonomian besar dunia.

Alphabet, Amazon, dan Meta Terbitkan Obligasi Hampir 220 Miliar Dolar AS

Skala penerbitan utang oleh raksasa teknologi untuk mendanai ambisi AI mereka tergolong belum pernah terjadi sebelumnya. Menurut analisis BigGo Finance, Alphabet, Amazon, dan Meta sepanjang tahun ini telah menerbitkan obligasi korporat senilai hampir 220 miliar dolar AS—jauh melampaui total penerbitan sepanjang 2025 yang hanya 108 miliar dolar AS. Yield Treasury 30 tahun AS bahkan sempat menembus 5,2 persen untuk pertama kalinya sejak 2007, sementara yield Treasury 10 tahun naik ke sekitar 4,75 persen, level tertinggi dalam 18 bulan terakhir.

Fenomena serupa juga terjadi di pasar obligasi negara maju lain. Yield gilt Inggris tenor 10 tahun sempat menyentuh 5,14 persen—level tertinggi sejak Juli 2008—sementara yield bund Jerman tenor 10 tahun naik ke sekitar 3,12 persen, tertinggi sejak Mei 2011. Menariknya, ekspektasi inflasi relatif stabil di kisaran 2,4 persen, mengindikasikan kenaikan yield nominal global belakangan ini didorong hampir sepenuhnya oleh real yield—bukan kekhawatiran pasar terhadap lonjakan harga yang tak terkendali.

Persaingan Memperebutkan Dana Pinjaman yang Sama

Analis Bloomberg, Guy Johnson, mencatat perusahaan-perusahaan AI kini menerbitkan utang dalam skala besar, sementara perusahaan teknologi raksasa lain juga meningkatkan aktivitas pembiayaan mereka—ditambah pemerintah Amerika Serikat yang masih harus menjual obligasi dalam jumlah sangat besar untuk membiayai defisit anggaran yang mencapai 1,9 triliun dolar AS. Kombinasi ini menciptakan persaingan ketat memperebutkan kolam modal yang sama, mendorong investor menuntut kompensasi lebih tinggi untuk terus membeli gelombang obligasi yang membanjiri pasar.

CIO Robinhood Markets, Stephanie Guild, menyebut paradoks di jantung fenomena ini: industri yang menggerakkan reli pasar saham justru membutuhkan modal dalam jumlah begitu besar, sehingga mendorong naik biaya modal itu sendiri. "Salah satu risiko besar adalah yield 10 tahun bisa melampaui 5 persen," kata Guild kepada Bloomberg, menambahkan level tersebut berpotensi menekan valuasi saham dan memperlambat kecepatan pembangunan infrastruktur AI ke depan.

Sensitivitas Tinggi Saham Teknologi terhadap Yield

Perusahaan teknologi secara historis sangat sensitif terhadap pergerakan yield Treasury, karena valuasi tinggi mereka didasarkan pada estimasi pertumbuhan dengan ekspektasi keuntungan besar di masa depan—kondisi yang sangat relevan bagi belanja modal terkait AI, yang sebagian besar belum diperkirakan benar-benar menguntungkan dalam beberapa tahun ke depan. Dalam persamaan yang berorientasi ke masa depan ini, tingkat suku bunga membantu Wall Street menentukan nilai sekarang dari keuntungan masa depan tersebut—semakin tinggi yield, semakin rendah nilai sekarang dari proyeksi keuntungan itu.

Meski demikian, pasar saham sejauh ini belum terlalu terguncang. Data inflasi konsumen dan produsen AS pekan lalu yang relatif terkendali membantu menekan ekspektasi kenaikan suku bunga The Federal Reserve, mendorong indeks S&P 500 mencatat rekor tertinggi baru pada Kamis, dengan Nasdaq 100 hanya berjarak 2 persen dari rekor pertama mereka sejak awal Juni.

Perdebatan: Apakah AI Benar-benar Penyebab Utama?

Tidak semua analis sepakat AI menjadi faktor dominan di balik kenaikan yield ini. Pimco, salah satu manajer aset obligasi terbesar dunia, dalam catatan yang dipublikasikan Juni lalu menilai anggapan bahwa boom AI menjadi penyebab utama kenaikan yield Treasury jangka panjang "tampak berlebihan" untuk saat ini. Strategist kredit multi-aset Pimco, Lotfi Karoui, menulis investasi AI yang didanai utang berpotensi mengangkat premi risiko dari waktu ke waktu, namun proses tersebut kemungkinan besar baru terlihat signifikan dalam hitungan tahun, bukan bulan.

Meski begitu, mayoritas investor dan analis lain yang dikutip Reuters tetap sepakat bahwa lonjakan penerbitan utang oleh hyperscaler AI, ditambah belanja pemerintah yang masih tinggi, menjadi faktor utama pendorong kenaikan yield belakangan ini—dengan pembeli obligasi menuntut return lebih tinggi seiring banjir pasokan obligasi baru yang terus membanjiri pasar.

Ancaman Nyata bagi Keberlanjutan Boom AI Itu Sendiri

Secara teoretis, real yield yang lebih tinggi seharusnya mengurangi daya tarik relatif saham—investor bisa memperoleh return yang disesuaikan inflasi lebih baik lewat obligasi, sementara nilai sekarang dari arus kas masa depan perusahaan, yang dihitung menggunakan yield tersebut, terlihat kurang menarik. Bloomberg sebelumnya bahkan menyebut kombinasi harga minyak tinggi dan yield Treasury jangka panjang di atas 5,5 persen berpotensi menjadi "jarum" yang memecahkan gelembung AI—terutama bagi perusahaan-perusahaan yang arus kasnya masih negatif dan sangat bergantung pada pembiayaan utang untuk terus membiayai ambisi ekspansi mereka.

Dengan yield obligasi 30 tahun AS yang sudah bertahan di atas 5 persen untuk periode terpanjang sejak krisis finansial 2008, sekaligus fondasi ekonomi sirkular AI yang terus membesar antara raksasa teknologi dan penyedia infrastruktur mereka, pasar keuangan global kini menghadapi pertaruhan besar: apakah pertumbuhan pendapatan dari investasi AI benar-benar akan cukup cepat untuk mengimbangi biaya modal yang terus meningkat ini, atau justru menjadi titik rapuh baru yang bisa mengguncang keseluruhan sistem finansial yang sudah sangat bergantung pada kelanjutan boom teknologi ini.